年内涨超30%,跑赢美股和A股,黄金牛市还能延续吗?

文 | 杨万里

疯狂的黄金又开始了“表演”。

7月31日下午三点左右,期货黄金(COMEX黄金)突然拉升,价格一度涨至2005.4美元/盎司,短暂站上2000美元/盎司关口。现货黄金价格也冲高至1982.83美元/盎司,创下近八年新高。

COMEX黄金日K线图

今年以来,现货黄金与期货黄金(COMEX黄金)涨幅皆超30%,跑赢美股和A股。随着黄金价格加速上涨,投资者不禁好奇,黄金如此疯狂,见顶了吗?

我们认为,黄金牛市还将延续。主要有四点因素支撑,一是美联储继续实施宽松货币政策,导致美元指数走弱从而利好黄金;二是新冠疫情未结束,全球央行借助“放水”刺激经济;三是地缘政治不确定性加剧;四是全球央行和投资者仍在购买黄金。

不过,随着价格加速上涨,黄金牛市接近中后期,市场波动性会变大,投资者应低吸高抛,获得稳健收益。

黄金牛市的四个支撑点

据尺度快讯,7月31日早间,国际知名投行高盛发布重磅报告,继续看多黄金价格涨至2300美元/盎司。两天前,中信证券发表观点预测,明年黄金目标价最高涨至2500美元/盎司。

另不完全数据统计,现货黄金与期货黄金(COMEX黄金)年内涨幅皆超30%,均跑赢美股和A股。

投资者很关心的是,随着黄金价格加速上涨,黄金牛市是否会见顶?我们经过梳理后发现,支撑黄金牛市有四个支撑点。

第一个支撑点是美联储继续实施宽松货币政策,导致美元指数走弱从而利好黄金。

黄金价格走势与美元指数走势相反,当美元指数走弱,金价则上涨;美元指数走强,金价则走弱。值得关注的是,美联储的一举一动影响着美元指数强弱。

美联储7月议息会议释放了明确信号,即货币宽松信号。利率区间方面,美联储将维持基准利率为0%-0.25%区间,同时保持超额准备金利率0.1%不变;公开市场操作方面,美联储未来仍将保持每月约1200亿美元的增持速度,这与近日美联储披露的公开市场操作计划一致。

机构人士认为,随着美联储持续扩表以及财政刺激方案落地,美联储年底总资产规模将继续冲击8万亿美元以上。联动的影响是,美元指数将持续下探。

年内美元指数走势图

从年内美元指数图可见,至今年3月23日创下103.01阶段高点后,美元指数一直在下跌。与此同时,黄金价格则一路在上涨。目前,美元指数还没有企稳迹象,因此黄金继续上涨的可能性存在。

第二个支撑点是新冠疫情未结束,全球央行借助“放水”刺激经济。

7月30日,美国商务部公布的首次预估数据显示,受新冠疫情导致经济大面积“停摆”和消费停滞拖累,今年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算下滑32.9%,创1947年有记录以来最大降幅。

作为全球最大经济体,美国是一个风向标。美国第二季度GDP下滑,也意味着全球其它经济体同时面临经济下滑压力。

在新冠疫情冲击全球经济背景下,为了刺激经济,以美联储为代表的各国央行纷纷拿出“放水”措施。

自今年1月19日以来,全球共有20个国家和地区持续降息。其中,美国联邦基金目标利率降至 0~0.25%,南非、印度、 巴西、土耳其、埃及等国降息幅度多在 50基点以上。

全球央行降息情况

“放水”导致的结果是,货币超发、流动性泛滥,货币贬值---打开市场通胀预期,投资者保值增值需求上升---金价上涨。

兴业研究分析师近日也表示,只要美联储没有表达出要收紧货币政策的态度,就可以继续维持黄金牛市的判断。

第三个支撑点是地缘政治不确定性加剧。在南海局势、东北亚局势、中东局势、印巴局势、美伊局势、英欧谈判、美国总统大选存在不确定性因素背景下,投资者的谨慎情绪会有所升温。黄金具有的一个重要功能是避险,因此会被市场继续追捧。

第四个支撑点是全球央行和投资者仍在购买黄金。

据世界黄金协会披露,今年一季度全球的黄金官方储备增长了145吨。约20%受访央行表示,计划在未来12个月增加黄金储备,这个数字远远高于2019年的8%。

另据高盛报告显示,瑞士黄金储备在以创纪录的速度增长。由于海外高净值客户的黄金仓库大多位于瑞士,数据增长背后,折射出海外高净值客户购买金条的意愿增强。

资料来源于高盛报告,图表为瑞士黄金储备

另外,还有投资者通过ETF渠道买入黄金资产。截至7月24日,全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares 的黄金持仓量为1228.81吨,较6月末增加49.91吨,刷新历史新高,显示出做多黄金情绪高涨。

综合来看,美联储延续宽松政策、全球放水导致货币贬值和通胀预期上升、地缘政治不确定性加剧、全球央行和投资者继续购买黄金,在这四个因素支撑下,黄金还将延续。

股票还是买黄金?

7月31日早间开盘,沪深两市集体冲高。沪指一度涨幅达1.42%,深成指一度涨幅达2.08%。

不过,从10点半开始,画风突然改变,大盘跳水甚至翻绿。有股民吐槽称,“老乡别走”的牛皮市行情又出现了。

一边是股市震荡,一边是黄金市场继续冲高,“买股票还是买黄金?”成为了投资者的一项选择。

从交易角度看,资产避险、保值靠黄金,资产增值靠核心(即绩优股票、成长股票)。

巴菲特是典型不爱黄金的投资者,他认为,黄金是没有价值的,因为没有稳定的分红、派息。在投资方面,他更爱投资股票。例如在全球股市震荡背景下,其重仓的苹果公司股价已创新高。

在A股,以茅台、海天味业为代表的消费股股价也创下新高。从成长性看,绩优股和科技股适合投资者长期持有。

再看黄金,在货币贬值、地缘政治不确定性加剧背景下,投资黄金其实是一个防御性投资行为。

不过,随着价格加速上涨,黄金牛市接近中后期,具体表现为市场波动性会变大。例如,在7月28日、30日,现货黄金与期货黄金(COMEX黄金)盘中多次出现跳水。

背后一个原因是前期获利的资金在抛售。据媒体报道,瑞士私人银行隆奥的首席经济学家乔尔称,他的团队已经出一半黄金持仓,理由是金价已和美国实际利率脱节。

另外,还有市场人士表示,虽然现在美国等国家经济数据表现不佳,刺激措施却已实施,待利空落地后,投资者可能对于后续经济的恢复持乐观态度。一旦经济预期向好,投资者的避险情绪将会降温,这对会对黄金形成利空。

2000美元/盎司是当前投资者心中的一个重要“关口”,就像沪指每次接近3000点,都会影响市场情绪。

即使现货黄金和期货黄金(COMEX黄金)继续冲高,投资者也应低吸高抛,获得稳健收益。